如何收購熱刺？TA：大約需30億英鎊，流程多久是未知數

雷速體育9月9日訊 上周四列維突然卸任熱刺俱樂部主席一職，這不僅引發了俱樂部的不穩定，也讓潛在買家紛紛表達了收購興趣。針對該如何收購熱刺俱樂部的相關話題，TA撰文進行了分析。

誰是熱刺的所有者？俱樂部股權結構如何？

ENIC體育公司持有熱刺86.91%的股本，剩余股權由少數股東持有，這些股東通常與俱樂部有著長期關聯。與此同時，ENIC集團內部也存在股權劃分。此前，倫敦出身的億萬富翁喬·劉易斯一直持有集團多數股權，但他在2023年因內幕交易罪被定罪后，這部分股權被轉移至以家族名義設立的全權信托。理論上，因這一“失格條件”，劉易斯已無法通過英超聯賽的“所有者及董事資格審查”。

這一變動使得劉易斯家族信托目前持有ENIC集團70.12%的股權——由此間接掌控了熱刺，剩余29.88%的股權則歸列維所有。列維是劉易斯的長期盟友，也曾擔任熱刺主席，這意味著他目前仍持有熱刺約26%的股權。

ENIC集團雖曾以“英國國家投資公司（English National Investment Company）”為名，但在熱刺球迷心中，長期以來，它就是劉易斯與列維的“代名詞”——這種認知直到上周才被打破。

俱樂部確定要出售嗎？

若單純按官方說法，答案是明確的“不”，且態度“毫不含糊”——至少目前如此。上周日晚11點50分，熱刺發布聲明，明確了當前立場：近期已收到兩份針對俱樂部的“初步收購意向書”，但均已拒絕。

熱刺首席執行官維奈·文卡特沙姆昨日也通過俱樂部官方渠道接受采訪，重申了“暫不出售”的立場：“劉易斯家族態度非常明確，他們認為自己與熱刺的關聯是長期的，且會代代延續。我們昨晚很晚發布了聲明，希望這份聲明能清晰傳達一點：托特納姆熱刺目前不對外出售。”

不過，此事存在一個復雜因素：據了解，最有可能被出售的并非熱刺的股權，而是ENIC集團的股權。這家總部位于巴哈馬的公司不受熱刺在英國所受的收購相關限制約束；若ENIC的股權被出售，這與ENIC出售其持有的熱刺股權是兩碼事。

從這個角度而言，熱刺近期向市場宣布“暫不出售”的說法是真實的——但ENIC集團完全可以在不違背這一聲明的前提下，將自身出售給新買家，而熱刺最終的實際控制權仍會因此轉移到新人手中。

收購熱刺需花費多少？

雖然無法給出精確數字，但已有不少專家對此進行了估算。由畢馬威旗下機構運營的“足球基準”在最新年度報告中指出，熱刺的企業價值約為31.7億英鎊，略低于巴黎圣日耳曼和阿森納。

在足球行業，按“收入倍數”估值是相對科學的方式：若以“6倍營業額”計算，熱刺的估值可能在30億英鎊左右。但需注意的是，即便ENIC集團短期內尋求出售，也不太可能達到去年拉特克利夫爵士收購曼聯少數股權時，曼聯所獲的40億英鎊估值水平。

運營熱刺的成本有多高？

相較于部分競爭對手，熱刺的運營成本要低得多。過去十年，俱樂部秉持“節儉運營”策略，有意在英超六巨頭中保持較低的成本支出，薪資水平便是其謹慎態度的直接體現。

2023-24賽季，熱刺的營業額為5.28億英鎊，其中僅42%用于支付球員和工作人員薪資；而同期切爾西和利物浦的這一比例分別為72%和63%。

盡管未因此贏得獎杯，但熱刺長期以來一直是英超盈利能力最強的俱樂部。自2013-14賽季以來，熱刺累計稅前利潤已達7900萬英鎊，這一業績是眾多俱樂部難以企及的。

收購要約的提出與接受需通過哪些流程？

熱刺的情況較為特殊——因其需遵守《英國收購守則》，且過去48小時的事態表明，整個收購過程或將高度公開。熱刺在聲明中簡要介紹了流程：任何有意收購ENIC集團的買家，都必須同時提出收購熱刺剩余股權的要約。

最終的出售決策——包括何時出售、出售給何人、以何種價格出售——將由劉易斯家族決定。88歲的喬·劉易斯的子女薇薇安·劉易斯和查爾斯·劉易斯目前掌握實權，擔任家族信托的負責人，而該信托持有熱刺逾60%的股權。

普通公眾能否購買熱刺股權？

可以，但流程已不如以往簡便。熱刺曾是1983年首家在倫敦證券交易所上市的足球俱樂部，但2012年，為籌集體育場重建資金，ENIC集團將其從另類投資市場（AIM）退市。

如今，普通公眾仍可從少數股東手中購買熱刺少量股權——這些股東會通過在線平臺AssetMatch，每兩個月舉辦一次定期拍賣出售股權。不過，成交的股權數量通常僅為數萬股，與熱刺已發行的234,811,443股總股本相比，占比微乎其微。

收購流程可能需要多長時間完成？

這仍是一個未知數。切爾西的收購案因前所有者阿布拉莫維奇受到制裁而加速推進：在伯利和克利爾萊克資本的報價被確認接受后，不到一個月便完成交易，但此前的談判過程已持續了六周。

而紐卡斯爾聯的收購則耗時近18個月——主要因沙特公共投資基金（PIF）面臨諸多阻礙，最終才完成對邁克·阿什利股權的收購。

預計熱刺的收購不會耗時如此之久，但如果按ENIC集團的聲明字面意思理解，“收購需耗時多久”目前仍是一個無需回答的問題。